پایگاه علمی سعید سان دانلود رایگان مقالات علمی کنفرانس و ژورنال
پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت دولتی (M.SC)
موضوع :
بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران
Proposal for receiving Master of science in public administration course
Title
Survey of the methods of Financial Provision covering value of the companies Accepted by Tehran Negotiable Papers stock – exchange.
چکیده
افزایش ثروت سهامداران هدف نهایی موسسات غیر انتفاعی است بدست آوردن سود بیشتر ودر نتیجه افزایش ثروت سهامداران از طریق انتخاب روش تامین مالی بهینه یکی از مواردی است که شرکتها به عنوان یک راهکار برای دستیابی به اهداف خود مد نظر قرار می دهند گروهی از متخصصین عقیده دارند که اخذ تصمیمات مدبرانه مدیریت می تواند باعث افزایش ارزش شرکت شود نه ساختار سرمایه ، اخذ تصمیمهای آگاهانه می تواند باعث سود بیشتر ودر نتیجه افزایش ثروت سهامداران می شود .هدف اصلی این تحقیق استفاده از روشهای تامین مالی از طریق افزایش سرمایه (سود سهمی و مطالبات آورده نقدی ) و وام ( وام بلند مدت ووام کوتاه مدت ) بر بازده واقعی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد . بدین منظور از نسبت های بدهی های کوتاه مدت به کل دارائیها ، بدهی بلند مدت به کل دارائیها ،درصد افزایش سرمایه و بازده واقعی شرکتها را برای یک دوره مالی بین سالهای 1382الی 1384 مورد بررسی قرار گرفته ونمونه آماری این تحقیق عبارتست از شرکتهای که فقط از افزایش سرمایه ویا وام استفاده نموده اند. و برای جمع آوری اطلاعات از روشهای کتابخانه ای (کتب و نشریات و مقالات حرفه ای و تخصصی ) و برای جمع آوری اطلاعات مالی برای آزمون فرضیه ها از صورتهای مالی حسابرسی شده بین سالهای 1382 الی 1384موجود درنرم افزار ره آوردو آزمونهای آماری مناسب شامل آزمون مقایسه میانگین دو جامعه ( توزیع t ) و ضریب همبستگی پیرسون و k-s و با کمک نرم افزار s p s s مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است به طورکلی یافته های تحقیق نشان می دهد که شرکتهایی که از افزایش سرمایه استفاده نموده اند ، بر بازده واقعی سهام شرکتها تاثیر مثبت ندارد ولی شرکتهایی که از وام استفاده نموده اند ،بر بازده واقعی سهام شرکتها تاثیر مثبت دارند .
مقدمه :
گسترش فزاینده وپیچیدگی فعالیت های اقتصادی و تحول سریع و روز افزون معاملات بازرگانی در دنیای امروز اعم از تجارت داخلی و یا بین المللی ونیاز شرکتهای تولیدی و بازرگانی برای حفظ ظرفیت با توسعه فعا لیتها و طرح ها،سرمایه گذاری در جهت حفظ یا افزایش قدرت رقابت ازعرصه های داخلی وجهانی نیاز این شرکتها را به منابع مالی را افزایش داده است وتوانائی شرکت در تعیین منابع مالی بالقوه برای تهیه سرمایه گذاریها و تهیه برنامه های مالی مناسب ، از عوامل اصلی رشد وپیشرفت شرکت به حساب می آید .از چنین شرایطی بهره گیری از تکنیک های مدیران مالی در اداره امور شرکتها بیشترازهرزمانی ضرورت دارد.
تهیه خط مشی صحیح مالی توان شرکت در نیل به هدفهای استراژیک را تقویت می کند.بدیهی است برای شرکتها موفقیت دراز مدت مستلزم تولید کالاهایی با کیفیت بالاتر،هزینه کمتر وفروش باقیمت مناسب است که امر تولید خود مستلزم تأمین منابع مالی با هزینه قابل قبول است. دراغلب کشورهای دنیا بازار سرمایه به عنوان یکی ازمهمترین ابزارهای رسیدن به رشد و توسعه اقتصادی در نظر گرفته می شود. ایران اگرچه کشوری با قابلیت های پیدا وپنهان بسیار است ولی اغلب شرکتهای ایران از کمبود سرمایه رنج می برند. علاوه براین ساختار بازار سرمایه کشور در رابطه با تجهیز و تخصیص منابع مالی ضعیف بوده وبه صورت مؤثر وکار آمد عمل نمی کند.با شکوفایی مجدد بورس اوراق بهادار تهران و گسترش بورس به سایر استانها و با استقبال عمومی از اوراق بهادار موضوع چگونگی تصمیم گیری سرمایه گذاران با توجه به میزان آگاهی عمومی نسبت به روشهای تأمین مالی و فرایند های تصمیم گیری مالی به موضوعی در خور اهمیت تبدیل شده است . عوامل متعددی باعث افزایش میزان سرمایه مورد نیاز شرکتها می باشند یکی از مهمترین عوامل اجرای پروژه ها و طرح های توسعه می باشد در صحنه رقابت شرکتهایی موفق اند که علاوه بر تداوم فعالیت و حفظ سرمایه خود از بازار ، در راستای رشد و پیشرفت نیز گام بردارند .
عامل مهم افزایش سطح عمومی قیمتها یا به عبارت دیگر تورم است که باعث شده سرمایه مورد نیاز برای انجام فعالیتهای در حال حاضر چندین برابر سرمایه مورد نیاز در سالهای قبل باشد . از این رو مدیریت شرکت همواره با مشکل تأمین مالی روبرو است . تصمیمات تأمین مالی شرکت باعث خواهد شد ساختار مالی آن تغییر کند که بر بازده ریسک سهام شرکت در بازار اثر خواهد گذاشت . بطور قطع سرمایه گذاران در هنگام ارزیابی شرکت این مطلب را مدنظر قرار خواهند داد در نتیجه منابع سهام داران شرکت تحت تاثیر قرار خواهند گرفت . به این دلیل مدیریت در تصمیم گیری درباره تأمین مالی کوتاه مدت و تامین مالی بلند مدت باید با دقت آثار و نتایج هر کدام از روشهای تأمین مالی را در نظر بگیرد و از ابزارهای مالی شناخت دقیقی پیدا کند تا بتواند ابزار های مناسبی را در بازارهای مالی بکار گیرد و اقتصادی ترین شیوه تأمین مالی را که ریسک و بازده آن متناسب باشد را برگزیند.
فهرست مطالب
تشکر و قدردانی ………………………………………………………………………………….. أ
تقدیم به ……………………………………………………………………………………………… ب
چکیده ……………………………………………………………………………………………….. د
فصل اول : کلیات تحقیق ……………………………………………………………….. 1
مقدمه …………………………………………………………………………………………………. 2
بیان مسئله ……………………………………………………………………………………………. 4
اهمیت موضوع تحقیق …………………………………………………………………………. 6
اهداف تحقیق ……………………………………………………………………………………… 8
دلایل و انگیزه های انتخاب موضوع ………………………………………………………… 9
فرضیه های تحقیق ………………………………………………………………………………… 10
قلمرو تحقیق ……………………………………………………………………………………….. 11
جامعه آماری ………………………………………………………………………………………. 11
روش تحقیق ……………………………………………………………………………………….. 12
روش جمع آوری اطلاعات ………………………………………………………………….. 12
روش تجزیه و تحلیل اطلاعات ………………………………………………………………. 13
ساختار کلی تحقیق ………………………………………………………………………………. 13
تعریف واژه ها …………………………………………………………………………………….. 13
فصل دوم : ادبیات تحقیق ……………………………………………………………….. 17
بخش اول : روشهای تامین مالی ………………………………………………………………….. 19
تاریخچه …………………………………………………………………………………………….. 20
شیوه های تامین مالی …………………………………………………………………………….. 22
روشهای متداول برای تامین مالی …………………………………………………………….. 25
تامین مالی کوتاه مدت ، میان مدت و بلند مدت ……………………………………….. 26
وامهای بلند مدت …………………………………………………………………………………. 29
ویژگیهای وامهای بلند مدت ………………………………………………………………….. 29
مزایای وامهای بلند مدت ………………………………………………………………………. 29
معایب وامهای بلند مدت ……………………………………………………………………….. 30
سهام ممتاز ………………………………………………………………………………………….. 30
ویژگی های سهام ممتاز ………………………………………………………………………… 31
انتشار سهام ممتاز به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ………………………………. 32
مزایای انتشار سهام ممتاز ……………………………………………………………………….. 33
معایب انتشار سهام ممتاز ……………………………………………………………………….. 34
سهام عادی …………………………………………………………………………………………. 35
ویژگیهای سهام عادی …………………………………………………………………………… 35
انتشار سهام عادی به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ……………………………… 38
مزایای انتشار سهام عادی ………………………………………………………………………. 38
معایب انتشار سهام عادی ……………………………………………………………………….. 39
اختیار خرید سهام ………………………………………………………………………………… 40
ویژگیهای اختیار خرید سهام عادی …………………………………………………………. 41
مزایای اختیار خرید سهام ……………………………………………………………………… 42
معایب اختیار خرید سهام ………………………………………………………………………. 43
سهام عادی …………………………………………………………………………………………. 43
ویژگیهای عمومی سهام عادی ………………………………………………………………… 44
نقاط قوت و ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها …………………………………….. 45
نقاط ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها ……………………………………………….. 46
سودهای توزیع نشده شرکت ………………………………………………………………….. 46
سود انباشته ………………………………………………………………………………………….. 50
مزایای استفاده از سود انباشته …………………………………………………………………. 51
معایب استفاده از سود انباشته ………………………………………………………………….. 52
روشهای متداول برای ارزیابی سهم سود شرکتها ……………………………………….. 53
سود سهمی …………………………………………………………………………………………. 54
اشکالات استانداردهای حسابداری شماره 15 ……………………………………………. 59
بازده سهام …………………………………………………………………………………………… 60
بخش دوم : هزینه های تامین مالی ………………………………………………………………. 62
هزینه سرمایه ……………………………………………………………………………………….. 63
محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه ……………………………………………………….. 69
مزایای کاربرد ضریب ارزش دفتری ………………………………………………………… 70
معایب کاربرد ضریب ارزش دفتری ………………………………………………………… 70
معایب استفاده ارزش بازار …………………………………………………………………….. 72
نظریه های ساختار سرمایه ……………………………………………………………………… 73
مفروضات CAPM……………………………………………………………………………… 74
نظریه ارتباط سیاست تقسیم سود با ارزش شرکت ……………………………………… 80
موسسات درحال رشد …………………………………………………………………………… 81
موسسات در حال افول ………………………………………………………………………….. 81
موسسات در حال بلوغ ………………………………………………………………………….. 81
تئوری عدم اطمینان (پرنده در دست ) ……………………………………………………… 81
عوامل موثر بر سیاست تقسیم سود …………………………………………………………… 82
بخش سوم : تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزش شرکتها …………………………………. 86
تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزشهای شرکتها ……………………………………. 87
تاثیر تامین مالی از طریق بدهی بر روی ارزش شرکتها ………………………………… 88
تاثیر تامین مالی از طریق سهام ممتاز بر روی ارزش شرکتها………………………….. 89
تاثیر تامین مالی از طریق سهام عادی بر روی ارزش شرکتها…………………………. 89
اهرام مالی …………………………………………………………………………………………… 92
سیات تقسیم سود و ارزش شرکت ………………………………………………………….. 93
اصول اساسی حاکم بر تحقیق ………………………………………………………………… 93
اثر سیاست تقسیم سود ………………………………………………………………………….. 94
سودآوری و ارزش شرکت ……………………………………………………………………. 95
رشد تقسیم سود و رشد سودآوری ………………………………………………………….. 96
بخش چهارم : تحقیقات انجام شده (داخل وخارج) ……………………………………………… 98
تحقیقات انجام شده در خارج از ایران …………………………………………………….. 99
تحقیقاتی انجام شده در داخل ایران …………………………………………………………. 104
فصل سوم : متدولوژی تحقیق ………………………………………………………. 105
مقدمه …………………………………………………………………………………………………. 106
روش تحقیق ……………………………………………………………………………………….. 106
اهداف تحقیق ……………………………………………………………………………………… 107
فرضیه های تحقیق ………………………………………………………………………………… 108
جامعه آماری ………………………………………………………………………………………. 110
نمونه آماری ………………………………………………………………………………………… 110
قلمرو تحقیق ……………………………………………………………………………………….. 119
روش جمع آوری اطلاعات ……………………………………………………………………. 119
روش آزمون داده ها و فرضیه های تحقیق ………………………………………………… 120
ضریب همبستگی پیرسون ……………………………………………………………………… 120
آزمون اختلاف میانگین دوجامعه توزیع t استیودنت – توزیع استاتیک………. 124
آزمون واریانس دو جامعه – توزیع f( استندکور/ فیشر) ……………………………… 128
آزمون K-S ……………………………………………………………………………………….. 130
فصل چهارم : نتایج و تجزیه و تحلیل تحقیق…………………………………… 131
مقدمه …………………………………………………………………………………………………. 132
آزمون فرضیه ها …………………………………………………………………………………… 132
فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات ……………………………………………. 142
مقدمه …………………………………………………………………………………………………. 143
نتایج آزمون فرضیه های تحقیق ………………………………………………………………. 143
نتیجه گیری کلی ………………………………………………………………………………….. 145
پیشنهادت تحقیق ………………………………………………………………………………….. 146
پیشنهادات مبتنی بر نتایج آزمون فرضیه های تحقیق …………………………………… 146
پیشنهادات آتی ……………………………………………………………………………………. 146
محدودیتهای تحقیق ……………………………………………………………………………… 147
منابع و مآخذ ………………………………………………………………………………………..
ضمائم و پیوستها …………………………………………………………………………………..
فرمت فایل: Word (قابل ویرایش)
تعداد صفحات: 147
حجم: 1.22 مگابایت